2021年貨幣政策重在兼顧內外部平衡

　　應對新冠肺炎疫情對經(jīng)濟帶來的沖擊，中國貨幣政策操作頂住壓力，發(fā)揮積極逆周期調節(jié)作用，引導實體經(jīng)濟利率下行，先后投放1.8萬億再貸款與再貼現(xiàn)，幫助實體經(jīng)濟復工復產(chǎn)，助力中國經(jīng)濟穩(wěn)步回升。在此背景下，中國經(jīng)濟全年經(jīng)濟增速達到2.3%，是全球范圍內唯一一個實現(xiàn)正增長的主要經(jīng)濟體。取得這一成績，十分不易。

　　疫情之下，中國金融改革和金融開放亦有成就。證券公司、基金管理公司、期貨公司外資持股比例限制取消，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制正式落地，人民幣現(xiàn)金管理及數(shù)字人民幣試點工作穩(wěn)步推進，外商投資法及其配套法規(guī)陸續(xù)落地，全球三大債券指數(shù)提供商均表示將中國債券納入相關指數(shù)，全面參與《區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關系協(xié)定》（RCEP）關于金融業(yè)的談判，新金融服務、金融信息轉移等首次納入自貿(mào)協(xié)定規(guī)則等。

　　根據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議在今年1月發(fā)布的《全球投資監(jiān)測報告》，2020年全球FDI流量同比下降42%。但在眾多國家FDI顯著回落的情況下，中國FDI流入增幅4%，達到1630億美元左右，反超美國、歐盟和東盟，成為全球第一大FDI流入目的地。人民幣對美元全年累計漲幅接近7%，人民幣資產(chǎn)吸引境外中長期資本繼續(xù)投資中國。

　　展望2021年，在內外部經(jīng)濟形勢新變化下，中國貨幣政策仍將面臨挑戰(zhàn)，堅持穩(wěn)字當頭的整體基調，兼顧內外部政策的平衡，是應對挑戰(zhàn)的重要舉措。

　　具體來看，經(jīng)濟基本面上，當前國內經(jīng)濟穩(wěn)步向好，為2021年貨幣政策正�；瘎�(chuàng)造了條件。自去年四季度起，除出口和房地產(chǎn)表現(xiàn)較好以外，前期恢復乏力的消費和制造業(yè)投資也逐步改善，顯示經(jīng)濟增長內生動力增強。展望2021年，預期中國經(jīng)濟疫后復蘇或由供給端拉動的結構性復蘇，向供需聯(lián)動的全面回暖方向邁進，全年GDP增速維持在8%左右。

　　需要指出的是，考慮到去年基數(shù)相對較低，海外疫情仍在蔓延，國內經(jīng)濟復蘇基礎尚不牢靠，2021年貨幣政策轉彎應適度，且應根據(jù)國內外形勢變化靈活調整政策力度、節(jié)奏和重點。

　　同時，貨幣政策在向常態(tài)化轉變的過程中，需考慮以下三個方面風險：一是宏觀杠桿率過快上漲，2020年我國宏觀杠桿率從上年末的246.5%攀升至270.1%，增幅為23.6個百分點；二是當前以美國為首的海外主要經(jīng)濟體通脹預期明顯抬升，國際大宗商品價格上漲，輸入性通脹風險有所加大；三是本輪房地產(chǎn)價格受到監(jiān)管政策趨嚴的明顯抑制，但歲末年初，一線及部分二線城市房價亦出現(xiàn)加速上漲�？紤]到上述三重考驗，2021年貨幣政策需要更加穩(wěn)健。

　　此外，貨幣政策還需考慮外部因素的影響，做好內外部平衡。當前海外發(fā)達國家貨幣政策仍在放松，特別是美國仍在推出大規(guī)模刺激政策，貨幣政策對通脹的容忍度也在上升。發(fā)達經(jīng)濟體的財政紀律約束愈發(fā)松弛，財政貨幣化已經(jīng)悄然實踐，堅定推進人民幣國際化必要性上升。同時，從長期看美元的持續(xù)貶值，將帶來外匯儲備安全的擔憂，推進人民幣國際化具有深遠意義。

　　今年以來，企業(yè)跨境融資宏觀審慎調節(jié)參數(shù)下調，相關監(jiān)管部門日前表示研究允許境內個人每年在5萬美元額度內開展境外證券投資等的可行性，這些都是未雨綢繆之舉，有利于對沖國外央行貨幣政策的溢出效應，有利于推進人民幣國際化。